近日，北京证券交易所向常州奥立思特电气股份有限公司（874550）公开发行股票并在北交所上市的申请文件提出第二轮问询意见。二轮问询主要聚焦业绩持续性及下滑风险、境内外销售真实性核查充分性、募集资金使用合理性等问题。
是否存在业绩大幅下滑的风险
去年12月10日，奥立思特回复北交所第一轮问询。根据申请文件及问询回复，2025年1-9月，奥立思特扣非后归母净利润较上年同期减少643.68万元、同比下降11.46%，主要受ARB、爱可品牌等部分客户新产品订单毛利率偏低、在建工程转固、贸易政策变化等因素叠加影响。
园林工具为该公司微特电机业务第一大应用领域，各期收入占比整体呈下降趋势，2025年1-9月该领域收入同比下降20.27%。2025年三季度，中国园林机械出口总额同比增长3.45%，与奥立思特收入变动趋势不一致。该公司对园林工具领域主要客户黑猫集团收入在报告期内持续下滑，黑猫集团2024年新增其他同类供应商，向奥立思特采购占比减少。2025年1-9月受贸易政策变化影响，对黑猫集团、第一大客户创科实业收入均下滑。
目前该公司在研直流电机项目中，无刷电机项目数量占比超过50%。2025年1-9月，该公司直流无刷电机收入为3833.23万元、收入占比上升，但电机整机毛利率下降1.64个百分点，该公司解释主要系对2024年新客户ARB销售增加，成为第五大客户但ARB毛利率为负，主要受到新型号产品定价较低及汇率下降影响。受ARB影响，该公司预计在手订单毛利率较去年下滑约2个百分点。
展开剩余77%北交所请奥立思特系统分析导致2025年1-9月以及2025年全年业绩变动的主要原因，量化说明部分客户毛利率偏低、在建工程转固、贸易政策变化等不同因素对毛利额、净利润的影响程度，完善相关风险揭示和重大事项提示；说明对2024年三季报进行会计差错更正调减利润的具体情况，2025年第三季度业绩下滑幅度较2025年上半年收窄的原因，是否存在调节业绩情况；说明2025年三季度中国园林机械出口总额同比增长，与奥立思特收入变动趋势不一致的原因及合理性等；说明直流无刷电机研发项目较多但收入未明显增长的原因，相关项目研发进展，该公司在微特电机领域是否能够保持竞争优势；说明在终端设备业务产能利用率持续下降、大部分客户收入下滑的背景下，该公司应对措施及有效性，该类业务是否存在业绩大幅下滑的风险。
报告期内，奥立思特共有4家境外子公司，其中越南奥立思特、越南大唐、马来西亚诚邦3家子公司最近一年及一期均为亏损或微利；香港奥立思特目前仅作为境外投资主体，报告期内曾作为电机产品境外销售主要主体。中介机构对境外客户未回函但执行替代程序确认的比例在2023年度为26.19%，明显高于报告期其他年度。报告期内，公司境内业务存在通过贸易商销售的情况，各期占主营业务收入比例在3%左右。该公司主要股东、董事、副总经理沈金龙取得的分红资金中有1200万元以借款形式流向公司关联方三伊智能。奥立思特报告期内存在从沈金龙持股的三伊智能、三伊房车等关联方租入厂房的情形。
北交所请奥立思特进一步说明境内公司与境外公司内部交易履行的定价机制及相关决策机制，相关境外子公司亏损或微利的原因，转移定价是否符合相关法律法规的规定。说明奥立思特对境内外子公司的资金管控措施及有效性，包括但不限于对大额收付款的实质审批、银行账户和网银Ukey管理等方面的制度建设及实际执行情况，是否存在资金占用、资金合规性风险。结合三伊智能等关联方资金流水情况，说明分红款借出后的资金流向、实际用途，是否存在流向奥立思特客户、供应商或其他关联方的情况，分析说明是否存在关联方配合资金体外循环、代垫成本费用的情形。说明与关联方是否存在办公场所、机构或人员混同的情况，租赁价格与市场价格相比的公允性，对奥立思特的独立性是否构成重大不利影响。
募投项目是否必要
北交所还对募集资金使用合理性进行问询。招股书显示，奥立思特拟募集资金2.00128亿元，其中约1.59亿元用于高效同步磁阻电机建设项目，2285.4万元用于改建研发中心项目，1793.49万元用于厨余垃圾处理器扩建项目。
根据申请文件及问询回复，该公司产能利用率呈下降趋势，其中电机产品产能利用率由2024年的94.16%下降至2025年1-9月的77.05%，终端应用设备产品产能利用率由2024年的58.04%下降至2025年1-9月的47.72%。本次募投项目建成达产后将新增28万台高效同步磁阻电机以及7.5万台厨余垃圾处理器的产能。
北交所请该公司结合电机、终端应用设备等产品现有产能及产能利用率、前期各类产品销量变动趋势、可比公司产能利用率、下游市场需求变动趋势、募投项目新增产品的竞争优势及在手订单情况等，说明募投项目的必要性，新增产能达产后是否有足够的市场消化能力，募投项目设计是否合理，是否存在固定资产闲置风险，并视情况进行风险揭示。说明奥立思特研发人员在母公司及各个子公司分布情况，研发人员、研发项目规划与报告期内转固的新建研发中心项目（建设主体系母公司奥立思特电气）、本次募投的改建研发中心项目建设是否匹配。结合公司持有的货币资金、前期现金分红等情况，说明拟投入募集资金用于预备费用、铺底流动资金的必要性与合理性。结合本次发行后公众股东持股比例等情况，说明上市后稳定股价预案的可行性。
根据去年6月27日发布的招股说明书，奥立思特成立于2004年，专注于研发和生产微型特种电机，并于2018年拓展至其终端应用产品包括办公设备和厨房小家电。2022年、2023年及2024年，该公司收入分别为6.23亿元、5.39亿元和6.67亿元，毛利率分别为22.55%、22.5%和23.39%，归母净利润分别为0.89亿元、0.53亿元和0.76亿元。2025年上半年，该公司营业收入3.258亿元，同比减少8.54%；毛利率22.24%，归属于公司股东净利润0.32亿元，同比减少29.36%。境外销售占公司主营业务收入的比重为62.32%，外销构成公司收入的主要来源。截至2025年6月底，该公司货币资金2.018亿元，占总资产的比重22.92%。该公司采用直接销售模式，其中，微特电机业务为自有品牌，终端设备业务主要采用ODM/OEM模式。
2023年，该公司被认定为江苏省专精特新中小企业。2024年9月26日，奥立思特在全国中小企业股份转让系统挂牌，目前所属层级:创新层。报告期内，公司控股股东和实际控制人为李江澎，公司控制权未发生变动。
出生于1968年3月的李江澎为奥立思特控股股东、实际控制人，李江澎的女儿李子馨为其一致行动人。根据招股说明书，李江澎直接持有奥立思特38138081股股份，占发行前总股本的41.02%，系公司第一大股东;通过常州瑞安间接持有奥立思特558070股，占发行前总股本的0.60%。一致行动人李子馨直接持有奥立思特777200股股份，占发行前总股本的0.84%。李江澎及其一致行动人合计直接持有奥立思特41.85%股份。
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